واکنش منفی خودرویی های بورس به قرارداد; چرا؟
تین نیوز | روز پنجشنبه گذشته قرارداد میان ایرانخودرو و پژو منعقد شد. قراردادی 5 ساله که از نیمه دوم سال 2016 شروع خواهد شد و از نیمه دوم سال 2017 منجر به تولید خودرو در بازار ایران میشود.
این قرارداد به شکل جوینتونچر خواهد بود و نهایتا به تولید سالیانه 200 هزار خودرو توسط شرکت ایرانخودرو میانجامد.
خودروهای تولیدی پژو در ایران مدلهای 301، 208 و 2008 خواهد بود. اما درست پس از عقد این قرارداد واکنش سهامداران خودرویی به این اتفاق تا اندازهای ناامیدکننده بود. تشکیل صفهای فروش و اقبال بیاندازه تالارنشینان حافظ پس از رشدی 50 درصدی در سهام شرکت ایرانخودرو با فشار عرضه نهایتا به ریزش قیمتی روزانه 3.14 درصدی منجر شد. در همین راستا و برای بررسی تاثیر چنین رویدادی بر آینده سهام خودرویی، گفتوگویی با سیدمحمود میرمعینی، کارشناس بازار سرمایه انجام دادهایم که در ادامه خواهد آمد.
پس از رشد بیوقفه شاخصکل خودرویی امروز شاهد صفهای فشرده فروش در نمادهای بزرگ این صنعت در بورس بودیم. این اتفاق درست پس از عقد قرارداد رسمی با پژو چه معنایی دارد؟
اول باید گفت بازار سرمایه طبق روال معمول این اتفاق را به اصطلاح پیشخور کرده است. رشدهای بالای 50 درصد در اکثر نمادهای خودرویی در یکماه اخیر نشاندهنده رشد قبل از وقوع حادثه یا همان پیشخور کردن اتفاقات در بورس است.
علاوهبر این، بازار انتظار چنین قراردادی میان پژو و ایرانخودرو را نداشت و دلیل صف فروش این سهم در روز گذشته نیز به همین موضوع برمی گردد.
آیا اهالی بورس انتظار قرارداد خیلی بهتری داشتند؟
صددرصد. هم از لحاظ ارزش قرارداد و هم زمان. بازار انتظار به ثمر رسیدن این قرارداد در مدت زمان کمتری را داشت و این فاصله نسبتا طولانی تا اجرایی شدن پیمان مربوطه (سال 96)، موجب دلسردی سرمایهگذاران و رغبت کمتر آنها به خرید سهام مربوطه شد.
اهالی بورس انتظار داشتند شرکتهای پژو و رنو اقدام به خرید مستقیم سهام شرکتهای ایرانخودرو و پارسخودرو کنند و از این طریق سهم ویژهای در روند قیمتی سهام شرکتهای مزبور داشته باشند. ولی قرار بر این شده است که سرمایهگذاری مشترک صورت پذیرد و خبری از ورود به بازار سهام و تغییر مالکیت نیست.
یکی دیگر از دلایل مهم این مشکلات، قراردادی با حجم 200 هزار خودرو در سال است که عدد تکان دهندهای نخواهد بود و انتظار ایجاد تحولات در این شرکت را برآورده نمیکند. همان طور که میدانیم رکورد تولید خودروی این شرکت بالای 900 هزار دستگاه است و به نظر نمیرسد قراردادی با این ابعاد تاثیر خاصی در سودآوری ایرانخودرو داشته باشد.
در هر صورت رشد 50 درصدی که در قیمت سهام این شرکت به وقوع پیوست، متناسب با آنچه در واقع رخ داد نبود.
با این حال باید انتظار اصلاح بیشتر در قیمت سهام خودرویی داشته باشیم و روند کماکان نزولی خواهد بود؟
قاعدتا یک ایست و استراحت خواهیم داشت تا با توجه به اخباری که در آینده خواهد آمد، دوباره معاملات در این گروه؛ یک روند صعودی آرام و ملایم را در پیش بگیرد. به نظر بنده قیمتهای کنونی سهام در این گروه با توجه به اتفاقات رخ داده قیمتهای پری هستند.
آیا دوباره قیمتهای قبلی را در سهام این گروه خواهیم دید؟
هرگز چنین اتفاقی در شرایط معمولی پیشبینی نمیشود. با اخبار کنونی به نظر نمیرسد چنین اتفاقی بیفتد اما اصلاح بین 15تا20 درصدی محتمل است.
باید منتظر چه خبر تکان دهندهای برای شروع یک رالی جدید در سهام خودرویی باشیم؟
مطمئنا هرچه به زمان اجرای قرارداد نزدیکتر شویم، هم قرارداد شفافتر خواهد شد و هم تاثیر آن بر سودآوری شرکت قابل پیشبینیتر خواهد بود. نکته دوم به وضعیت عملیاتی شرکت مربوط میشود. کاهش هزینههای عملیاتی، رونق در بازار خرید و فروش خودرو در کشور و انتشار گزارشات خوب مالی توسط این شرکتها از جمله عواملی هستند که میتوانند موجب رشد قیمتی در سهام این گروه باشند.
با توجه به رکود فعلی بازار انتظار چنین اتفاقی در کوتاه مدت، بیهوده است.
چه زمانی باید منتظر چنین رویدادی باشیم؟
فکر نمیکنم تا نیمه اول سال 95 چنین اتفاقی بیفتد. باید در بازار تقاضای واقعی یک رونقی شکل بگیرد. وقتی مزیت صادرات در این صنعت نداریم، حتما به بازار داخلی متکی خواهیم بود. این رونق به عوامل متعددی نظیر افزایش قیمت نفت و بهبود رفاه اقتصادی مردم وابسته است و بدون این پیشنیازها، چرخه این صنعت به درستی نخواهد چرخید.
پس دلیل چنین رشدی در قیمت سهام چیست؟
طبق معمول هیجانات در بازار سهام عامل اصلی اوج گرفتن اینچنینی است و عدهای هم به این هیجانات دامن میزنند و بهرغم هشدار کارشناسان، بازار دچار این هیجان شد.
با این وجود برای شروع یک حرکت جدید باید تا انتشار گزارشات شرکتها در نیمه دوم سال 96 صبر کنیم؟
اگر اتفاق ویژهای بخواهد در صورتهای مالی رخ دهد، قاعدتا بازار سرمایه به پیشواز آن خواهد رفت و همانطور که میدانیم این بخش از اقتصاد بر مبنای انتظارات آتی حرکت میکند و عوامل متعددی نظیر نرخ تنزیل در این انتظارات موثرند و همچنین هرگونه تغییر در عوامل مربوط به ارزشگذاری سهام میتواند موجب تاثیر در قیمت سهمهای بورسی شود.
ورود استانداردهای جدید در صنعت خودرو، تغییرات ساختاری در مدیریت شرکتها و بهدنبال آن کاهش هزینههای عملیاتی و اصلاح ساختارهای مالی نهایتا در سودآوری شرکتها منعکس خواهد شد و پیشبینی هرکدام از این عوامل کار بسیار سختی است.
با توجه به رفع تحریمها افق روشنی در مقابل بازار وجود دارد و امید آن میرود در صورت استفاده بهینه از فرصتها شرایط ایدهآلی در انتظار این صنعت باشد.
چه عواملی میتوانند بر نرخ تنزیل موثر باشند؟
مولفههای اقتصادی زیادی بر نرخ تنزیل موثرند. نرخ سود بانکی یکی از این عوامل است که خود متاثر از نرخ رشد اقتصادی، نرخ ریسک سرمایهگذاری، نرخ جذابیت وجه نقد و هزینههای فرصت است. امید است نرخ سود بانکی از حالت دستوری به تعیین از طریق بازار بانکی تغییر کند.
بعد از رشد هیجانی در گروه خودرویی رکودی در پیش است؟
رشد مداوم و ملایم در بورس میتواند تدریجا باعث خروج پول از سپردههای بانکی و رونق بازار شود. وقتی در یک صنعت جهش داریم رفته رفته پول از آن گروه خارج میشود و به نظر میرسد این نقدینگی در سایر صنایع بورسی در گردش باشد.